美容护理双周报：优时颜如何在抗衰赛道杀出重围 讯息

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双周专题：优时颜如何在抗衰赛道杀出重围。近年，国内抗衰意识逐步加强，对抗衰产品有需求的消费者群体呈现年轻化趋势。因此，很多国货品牌选择进入抗衰赛道从本是外资占主导地位的抗衰市场抢占市场份额。其中，优时颜的表现格外亮眼，2022 年优时颜眼霜已稳定在眼霜类国货TOP10。优时颜考虑到国人与其它人种的肤质差异，坚持以严谨的科学态度研发最适合国人肤质的抗衰产品。优时颜的发展思路是占领国内中高端抗老产品的市场，打造长线且相对便宜的产品。优时颜的专业性、外观设计、和艺术式营销造就了今天的优时颜。看好优时颜未来在抗衰赛道的长期持续发展。启发在于：可以以核心品类切入抗衰赛道，坚持功效落实，做适合国人的产品。相似模式，看好贝泰妮以敏感肌赛道切入，持续以功效为核心拓展品类；珀莱雅以“红宝石、双抗、源力、循环”四大系列，分别针对抗衰、抗氧、修复、保湿等细分功效，吸引不同消费群体；华熙生物以玻尿酸为核心优势，赋能多功效护肤品牌发展。

双周观点：两周变化：过去两周美容护理（申万）指数累计下降2.12%，较沪深300指数下降0.32pct，爱美客、贝泰妮两周跌幅分别为5.21%、9.77%，珀莱雅两周涨幅为0.98%。看好Q2 美护板块消费复苏，去年基数较低，预计美护机构端需求将迅速、全面恢复带动上游出货增加；品类上看，再生类产品引领行业增速，合规水光、除皱针类贡献增量，重组胶原蛋类方兴未艾。化妆品板块，4 月天猫护肤/彩妆同比上升6.6%/19.1%，抖音护肤/彩妆同比上升10.2%/77.8%。当前618 大促的预热期已逐渐开始，考虑到今年38 节相对平淡，618 是各大化妆品公司冲击全年目标的重要节点，5 月的预售具有较高权重，在当前化妆品标的普遍调整，估值较低的情况下，积极布局618 大促行情。4 月社零总额3.49 万亿元，同比增长18.4%，化妆品零售总额276 亿元，同比增长24.3%，复苏速度快于社零整体。看好化妆品龙头企业复苏，业内公司珀莱雅确定性最强且增长稳健，大单品势能持续释放；巨子生物股价持续调整主要系解禁担忧、消费预期较弱等多重因素，与基本面关系较小，因为解禁未完成后期可能有所波动，但当前估值较低且股价未充分反映美护业务预期，建议积极布局；贝泰妮加快打造第二增长曲线，预计Q2 营收提速，目前股价极具性价比。

双周数据：天猫美容护肤销售同比上涨6.6%，天猫彩妆同比上涨19.1%。4 月整体护肤品和彩妆的销售额有明显的大幅提升。2023 年4 月天猫美容护肤GMV75.27 亿元，同比上升6.6%，环比下降33.7%；4 月天猫彩妆GMV24.14 亿元，同比上升19.1%，环比下降20.2%。4 月抖音美容护肤GMV53.74 亿元，同比上升10.2%，环比下降14.2%；4 月抖音彩妆GMV19.45 亿元，同比上升77.8%，环比下降5.1%。建议持续关注消费复苏趋势，618 数据值得期待。

投资建议：市场对疫后消费复苏节奏存疑，美护&化妆品是为数不多增长具备确定性的板块。推荐受益线下消费恢复、发展濡白天使第二增长曲线的爱美客；拥有完善大单品矩阵、子品牌快速发展、具备穿越周期能力的珀莱雅；组织架构调整落定、主品牌客群拓圈、子品牌雏形初现、皮肤学级赛道定标的贝泰妮；合成生物原料研发具备先发优势、化妆品板块增速较高的华熙生物（华熙生物为兴业证券科创板做市公司）；建议关注剥离地产业务&化妆品板块增速较快的福瑞达；在重组胶原研发上已经超越外资的巨子生物（海外覆盖）、锦波生物。

风险提示：消费情绪恢复不达预期，监管政策风险，化妆品品牌力下降，华熙生物为兴业证券科创板做市公司

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